La Banque centrale du Nigéria (CBN) a maintenu son taux directeur (MPR) à 26,5 % à l'issue de sa réunion des 19 et 20 mai 2026. La décision n'a rien d'anodin : elle intervient alors que l'inflation est repartie à la hausse pour le deuxième mois consécutif, à 15,7 % en avril, interrompant onze mois de désinflation. Le message du gouverneur Olayemi Cardoso est clair : pas de relâchement tant que les prix ne sont pas durablement maîtrisés.
Deux signaux confortent cette ligne. D'abord le naira, stabilisé autour de 1 371 pour un dollar, après les turbulences des années précédentes. Ensuite les réserves de change, remontées à 49,5 milliards de dollars à la mi-mai — un matelas qui redonne à la CBN une crédibilité de marché qu'elle avait perdue. La banque centrale préfère consolider ces acquis plutôt que de céder à la pression d'une baisse prématurée.
Pour l'Afrique de l'Ouest, ce choix nigérian n'est pas un sujet lointain. Le Nigéria pèse à lui seul plus de la moitié du PIB de la CEDEAO ; sa politique monétaire détermine en partie les flux de capitaux, les prix régionaux et la compétitivité des échanges transfrontaliers avec les pays de l'UEMOA.
Le contraste avec l'UEMOA. D'un côté du fleuve, un taux à 26,5 % et une inflation à 15,7 % ; de l'autre, la BCEAO à 3,00 % et une inflation à 0,8 %. Cet écart spectaculaire illustre deux régimes monétaires opposés : le naira flottant, qui absorbe les chocs par le change et l'inflation, et le franc CFA arrimé à l'euro, qui importe la stabilité au prix d'une moindre flexibilité. Aucun n'est gratuit ; ils répartissent simplement le coût différemment.
Ce qu'il faut surveiller. La prime de portage du naira reste élevée et peut attirer des capitaux, mais le risque de change en limite l'attrait pour un investisseur de la zone CFA. Le vrai signal à suivre n'est pas le niveau du MPR, mais la trajectoire de l'inflation : tant qu'elle remonte, la CBN restera restrictive, et toute anticipation de baisse est prématurée. Pour les échanges régionaux, un naira stable est une bonne nouvelle — il réduit la volatilité des prix à l'importation pour les voisins de l'UEMOA.
Notre lecture. Le Nigéria fait le pari de l'orthodoxie, et les premiers résultats (naira stable, réserves en hausse) lui donnent provisoirement raison. Mais la rechute de l'inflation rappelle que la partie n'est pas gagnée. Pour la région, la stabilité monétaire nigériane est un bien commun ; sa fragilité, un risque partagé.