Les pays de l'Alliance des États du Sahel ont quitté la CEDEAO, mais pas l'UEMOA. Ce grand écart — divorce politique, mariage monétaire maintenu — redessine les corridors commerciaux régionaux et redéfinit le risque porté par les groupes bancaires cotés à la BRVM.
1. Comprendre la rupture : ce qui a changé, ce qui n'a pas changé
Pour évaluer l'impact réel de l'AES sur l'économie régionale, il faut d'abord dissiper une confusion fréquente. Le Mali, le Burkina Faso et le Niger ont formalisé leur retrait de la CEDEAO, devenu effectif le 29 janvier 2025. C'est une rupture politique et institutionnelle majeure. Mais ces trois pays demeurent, à ce jour, membres de l'UEMOA — l'Union économique et monétaire qui partage le franc CFA, la BCEAO et la BRVM.
Quitter la CEDEAO (zone de libre-échange de quinze pays) est une décision d'ordre politique. Quitter l'UEMOA serait une décision d'une tout autre nature, aux conséquences financières lourdes et immédiates. Trois facteurs expliquent ce maintien :
- Le Burkina Faso abrite le siège de la Commission de l'UEMOA, à Ouagadougou — un ancrage institutionnel difficile à défaire.
- Les trois États dépendent fortement du marché UMOA-Titres pour financer leurs budgets, dans un contexte de tarissement de l'aide extérieure.
- Une sortie impliquerait de récupérer et gérer ses réserves de change, aujourd'hui mutualisées, et de renoncer à la stabilité de la parité fixe avec l'euro.
Les pays de l'AES ont quitté la zone de libre-échange (CEDEAO) mais conservent la monnaie commune et le marché de capitaux (UEMOA/BRVM). Deux organisations distinctes, deux logiques distinctes.
2. Le prélèvement confédéral : la première frontière économique concrète
Si l'union monétaire tient, une première frontière économique tangible est apparue. Le 28 mars 2025, le Collège des chefs d'État de l'AES a institué un Prélèvement Confédéral (PC-AES) de 0,5 % sur la valeur en douane des marchandises importées des pays tiers, destiné à financer la confédération et sa future Banque Confédérale pour l'Investissement et le Développement (BCID-AES).
Un point mérite attention, car il confirme la logique d'ensemble : ce prélèvement exonère explicitement les marchandises originaires de l'UEMOA, ainsi que l'aide humanitaire et les biens diplomatiques. Un produit venu de Côte d'Ivoire ou du Sénégal n'est pas taxé à l'entrée de l'AES ; un produit venu du Nigeria, du Ghana ou d'hors zone l'est. La frontière commerciale se dresse contre la CEDEAO, pas contre l'UEMOA.
Taxe sur les importations hors AES depuis mars 2025 — les produits UEMOA en sont exonérés.
3. Les corridors logistiques : Dakar, Abidjan, Lomé face à la recomposition
Les trois pays de l'AES sont enclavés : leur commerce extérieur dépend entièrement des corridors qui les relient aux ports de la côte atlantique. Historiquement :
- Le Mali s'approvisionne via Dakar et Abidjan — deux corridors UEMOA.
- Le Burkina Faso dépend d'Abidjan et de Lomé (UEMOA), ainsi que de Tema (Ghana, hors UEMOA).
- Le Niger transite par Cotonou et Lomé, mais aussi, historiquement, par le corridor nigérian.
La recomposition politique agit ici comme un révélateur. Les corridors qui relient l'AES aux ports UEMOA conservent un avantage décisif : ni prélèvement confédéral, ni frictions politiques CEDEAO. À l'inverse, les corridors passant par le Ghana ou le Nigeria deviennent plus exposés.
4. L'exposition bancaire : lire le risque des valeurs cotées
C'est ici que l'analyse géopolitique se traduit en décision d'investissement. Plusieurs groupes cotés à la BRVM opèrent activement dans les trois pays de l'AES. Leur exposition constitue à la fois une source de revenus et un facteur de risque à surveiller. Trois profils se distinguent.
Coris Bank International (CBI)
Exposition · ÉlevéeSiège au Burkina Faso, filiales au Mali et au Niger. Groupe intrinsèquement lié à l'espace AES.
Risque le plus concentré, mais performance solide : bénéfice net +36 % à 65,5 Mds FCFA en 2025, bilan > 2 800 Mds FCFA, notation AA (Bloomfield). Valeur dynamique à la BRVM en 2026.
Ecobank (ETI)
Exposition · DiluéePrésence dans les trois pays AES, au sein d'un réseau panafricain de plus de 30 pays.
Le risque AES est réel mais marginal à l'échelle du groupe, dont la variable d'ajustement principale demeure le Nigeria. La diversification agit comme amortisseur.
Bank of Africa (BOA)
Exposition · Modérée, compartimentéeFiliales nationales distinctes (BOA Mali, BOA Niger, BOA Burkina), cotées ou consolidées séparément.
La structure en filiales nationales isole le risque pays. Certaines filiales (ex. BOA Niger) ont affiché des résultats sous pression, à surveiller au cas par cas.
Le scénario à surveiller
Le risque majeur, à moyen terme, ne réside pas dans la situation actuelle — gérable — mais dans une éventuelle sortie de l'UEMOA. Les dirigeants de l'AES ont évoqué à plusieurs reprises l'ambition d'une monnaie propre. Si ce scénario, aujourd'hui hypothétique et techniquement complexe, venait à se concrétiser, il introduirait un risque de change et de convertibilité qui reconfigurerait entièrement l'analyse. C'est l'indicateur avancé que tout investisseur exposé à la zone doit suivre en priorité.
Conclusion
La nouvelle cartographie commerciale ouest-africaine repose sur un paradoxe qu'il faut savoir lire : la rupture politique avec la CEDEAO coexiste avec un maintien — pour l'instant solide — dans l'union monétaire UEMOA. Pour les corridors, cette configuration renforce le rôle des ports UEMOA. Pour les banques cotées, elle appelle non pas la fuite, mais une lecture fine et différenciée du risque. Le point de bascule serait une remise en cause de l'UEMOA elle-même. Tant qu'elle tient, le marché régional reste un espace intégré ; le jour où elle vacillerait, toute l'analyse serait à refaire.
Questions fréquentes
Cette note d'analyse est publiée par WestCap Business Intelligence à titre informatif. Elle ne constitue pas un conseil en investissement, ni une recommandation d'achat ou de vente de titres financiers. Les références à des sociétés cotées (Coris Bank International, Ecobank, Bank of Africa) illustrent une analyse économique générale. WestCap ne prend pas position dans le débat politique relatif à l'AES, à la CEDEAO ou à l'UEMOA. Tout investisseur est invité à consulter une SGI agréée avant toute décision.
Sources : Décision du Collège des Chefs d'État de la Confédération AES du 28 mars 2025 instituant le PC-AES (Ministère des Affaires étrangères du Mali) ; communiqué CEDEAO relatif au retrait effectif du Burkina Faso, du Mali et du Niger (29 janvier 2025) ; Commission Bancaire de l'UMOA, rapports 2024 ; résultats 2025 publiés par Coris Bank International, Ecobank Transnational Incorporated et Bank of Africa ; données de marché BRVM. Données arrêtées à juin 2026.